在大盘3000点岌岌可危之时，一系列“救市”政策的出台令市场触底后强劲反弹，投资者信心也明显恢复。由于4月24日大盘留下了一个巨大的跳空缺口，因此5月初将会考验这个进攻型缺口的支撑力度。针对4月最后一周市场走势，多数机构认为政策利好组合拳仍有望支撑大盘继续走强，只要成交量能够维持在较高水平，股指仍有继续向上的空间。另外美国次贷危机、国内宏观经济与调控、扩容压力三大因素的影响下，A股市场的风险补偿要求提高，估值中枢下移至动态市盈率20-25倍；第二季度具有较好的投资机会，中级反弹可能即将来临。进入4月份股指呈现止跌企稳态势，对于4月份的后半部分和即将到来的5月份，又该如何把握投资机会呢？我们认为，4月份将是筑底备战阶段，5月份将迎来较好的投资机会，股市红5月可期。
一、A股牛市基础仍在
经济增长、流动性充裕和人民币升值是本轮牛市产生的根本原因，目前这些牛市基础没有发生根本改变，未来长期牛市仍然可期。
(一)经济增长大幅滑坡出现拐点的可能性不大
1、2008年经济增速将放缓，是回调而非拐点从1953年到2007年，我国经历了10个经济周期，从2000年开始进入第10个周期，GDP增速从2000年的8.4%稳步增长到2007年的11.9%。见图1。无论是经济增长的持续时间之长、经济增长的波动之小、企业效益之高都是前所未有的。
就2008年而言，受美国次贷危机和国内宏观调控的影响，GDP增速将放缓，但这只是在本轮增长周期中的一次必要的可能也是短暂的回调而已，并不意味着经济拐点的到来，拐点论可能过于悲观。
(1)经济增长动力强劲。
(2)中国经济的最大特点是新兴加转轨，经济高增长具有持续性。
(3)我国政府调控经济的能力有了长足进步，经济波动性越来越小。
(4)2008年经济增速只是会略降，增长结构更加协调。
2008年，消费结构升级步伐有可能减缓，消费需求增幅有可能趋稳。近期市场购房需求增长可能放慢；受成品油价格提高，用车费用增加以及城市公共交通体系的发展，购车需求也可能增长放慢；受食品等生活必需品价格上涨的影响，非必需品的消费支出增幅可能放慢。综合这些情况，未来一段时间消费可能由持续趋旺转为趋稳。当然，在收入持续较快增长和消费领域扩大、消费预期改善的大背景下，消费结构升级、消费持续扩大的大趋势不会改变。但近期变化对经济增长会有一定影响。
2008年，投资增长存在不确定因素，但投资反弹压力始终较大。当前既有刺激投资增长的因素，主要与地方新一届政府开始工作、以及灾后重建等相联系；也有抑制投资增长的因素，主要与房市股市变化和城市建设规模、速度等相联系。此外，资源环境工作以及对新开工项目的管理，对投资也会形成一定的约束。需要注意到，在存在资金流动性过剩、劳动力就业压力巨大以及加快发展的条件较好的大背景下，投资增长潜力始终很大，重点需要警惕新的投资反弹。
2008年，出口增长可能平稳回落。受外部因素影响，考虑到国内控制不合理出口增长的税收等有关措施，预计出口增长将逐步减慢，但总体仍会保持较高水平。综合三大需求的变化，在消费趋稳、投资有可能趋升、出口趋降的情况下，总需求增幅可能变化不大。
(二)流动性充裕格局仍将持续
本轮市场的下跌并不是由于国内资金充裕的状况发生了改变，而是投资者预期改变和信心不足的反应。事实上，目前国内流动性仍然十分充裕，这种格局仍将持续较长时间。
1、银行系统资金宽裕。
2、利率稳定显示货币市场资金面宽松。
3、外汇储备继续快速增加，国外资金有加速流入中国的迹象，将加剧我国流动性充裕的程度。
在国内资金充裕和国外资金不断流入的背景下，我国流动性充裕的格局还将持续，流动性本身不会对资本市场的资金面构成威胁。
(三)人民币升值趋势不变
今年以来，人民币对美元汇率不断加速升值，目前已经突破1：7大关。从年初至今已经升值接近4%，全年很有可能超过年初10%的升值预期。
人民币升值是中国经济30年来高速增长的滞后反应，是中国经济国际竞争力大幅提高的必然要求，未来我国经济的高增长还将使人民币保持继续升值趋势。预计人民币对美元将达到1：6，远期可能达到1：4。
从我国经济自身发展来看，人民币升值是我国调整经济结构、改善内外不平衡状况的必然要求，是进行宏观调控的重要手段。
人民币长期升值的趋势决定了我国资产价格的长期上涨趋势，资本市场也将受益于本币升值，从而有助于使A股市场保持牛市格局。
今年以来，人民币对欧元和日元总体呈现贬值趋势，这将部分抵消人民币对美元快速升值对我国出口的负面影响，这也决定了2008年我国对外出口不会出现太大的下降，总体还将出现较大的贸易顺差。
二、引发本轮下跌的负面因素逐渐趋好
目前，导致一季度A股大幅下跌的因素正在趋于全面好转。在美国金融市场危机已经基本结束的情况下，我国宏观经济、宏观紧缩政策正在发生好的转变，资金供求也在出现有利于市场上涨的转变。
(一)宏观经济状况好转，最坏的时候已经过去
由于突如其来的次贷危机爆发、冰雪灾害、春运高峰、新劳动合同法实施、外资企业税率提高、人民币快速升值等多重因素聚集到一起，致使今年1-2月份宏观经济增速、企业盈利、物价等都受到很大影响。在出口方面，前两个月对外贸易顺差从去年同期的380亿美元大幅下降到今年的280亿美元，下降幅度高达26%，如果算上人民币汇率的升值，则下降程度更大。在工业生产方面，工业增加值同比增长15.4%，比2007年12月降低2个百分点，而且这个增长率是建立在去年同期12.6%的较低基数上的。在企业效益方面，前两个月规模以上工业企业利润总额同比增长16.5%，比去年同期的43.8%大幅下降了62%。在物价方面，2月份CPI高达8.7%，PPI上升到6.6%，均创下多年新高。
尽管如此，我们坚持认为，今年1-2月份很有可能是全年宏观经济最差的时候，3月份以后将回归正常增长。第一，严重影响前两个月的冰雪灾害是一次性的。第二，企业对人民币快速升值、劳动合同法实施、外资企业税率提高等不利因素的适应有一个过程，通过一段时间的自我调整，这些因素对企业的负面影响也将会逐步降低。第三，由于春运高峰与冰雪灾害的叠加效应使交通运输、企业生产的损失被放大了，随着这两个因素同时消失，各行业的生产经营都将回归正常。
从已经公布的3月份进出口数据表明，出口增长没有明显放缓，经济增长没有大家想像的那样坏，中国经济快速增长的格局并没有改变。出口增长大大好于市场预期，也印证了前期我们认为的3月份出口增长将回归常态的判断。我们认为，随着本周投资、消费、工业生产、GDP等一系列数据公布，市场对经济增长的担忧将明显消除，市场信心也会逐步恢复。
(二)宏观调控初见成效，继续加力可能性不大
央行刚刚公布的3月份数据表明，货币信贷开始全面放缓，央行也首度明确表示“从紧货币政策的成效正在显现”。
从通胀情况看，CPI已有回落趋势，物价上涨发展成为恶性通胀的可能性不大。
从稳定价格的有利条件看，伴随改革逐步深入和经济持续较快发展，我国物质基础和企业适应能力不断增强；宏观调控政策的效果逐步显现，投资、出口等需求增长趋稳，房市和股市交互推动、持续升温的态势有所遏制，部分农产品短缺下半年可望明显缓解。
从国务院公布的宏观政策看，我国宏观紧缩政策方向正在发生转变。4月初国务院发布的2008年工作重点表明，宏观调控已经从“防过热、防通胀”的“老双防”，转变为“防过热与抑制通胀，防经济下滑”的“新双防”，防止经济下滑已经成为国家一个新的政策目标。因此，虽然仍然会实施从紧的货币政策，但我们认为，宏观调控加力的可能性已经基本消除，加息等手段在政策运用上将会更加谨慎。
(三)第二季度资金供求压力明显减轻
1季度严重困扰市场的资金供求压力在第2季度将会有明显改善。从资金需求看，大小非、再融资和新股发行的总量不会太大。从资金供应来看，基金发行加快、专户理财、QFII放开都将为市场注入资金，而基金分红的压力在第二季度也将明显减轻，即使创业板推出也不会大量分流主板市场的资金。
1、资金需求压力明显减小
首先2季度的解禁数量显著减少。在国家企业控制的大非解禁方面，相关部门一直在积极研究如何规范大股东的减持行为，持股动态监控、预申报以及数量限制等措施将使大非解禁对市场的影响降到最低。
其次再融资也主要是在心理层面影响市场。尽管很多上市公司都想通过证券市场进行大规模的低成本再融资，但在严格的审批管制之下，实际数量将会大幅小于预期，时间跨度也将大大延长。今年第一季度，股票融资规模较去年9--12月的高峰期相比，下降幅度达到60-70%，但分离交易可转债的数量明显上升，主要是3月份中石化发行了300亿。
再者，新股发行会适度加快，但应在可承受范围之内。从上周开始，暂停了一段时间的新股发行重新启动。在目前的市场点位重启IPO，一方面可能是因为目前已经调整到位，另一方面也可能是因为已有对冲手段。我们认为，由于市场信心的恢复需要时间，资金供应也是循序渐进的，新股发行速度将会控制在市场可承受范围内。
2、资金供应方面将逐步改善
首先，基金发行审批速度加快，未来1个月将是新基金成立的高峰时期其次，基金、券商专户理财将带来较多的增量资金。此外，QFII重新放开将逐步增加市场资金供应，A股市场对国际热钱的吸引力很高。总体来看，资金供求格局的新变化将支持股市企稳向上。
(四)次贷危机的不利影响暂告一段落，其他不确定因素基本消除
首先，影响国内外股市的次贷危机暂告一段落。
其次，台湾选举等不确定性因素消除。
三、市场调整已经过度，A股投资价值显现
(一)2008年上市公司有望实现30%的业绩增长
虽然我们认为2008年中国经济增速有所下降，高通胀以及政府采取的调控政策会收窄部分企业的利润空间，上市公司投资收益也可能大幅下滑，但考虑到所得税调整等因素，工业企业利润增速会回落至20%-25%，而金融业仍然会维持40%的盈利增速。整体来看，上市公司30%的净利润增长是可以期待的。
治理通胀将压缩企业利润5-10%。政府对治理本轮通胀的决心非常坚决，考虑到紧缩性的宏观调控仍将持续，整体的利润增速会下降，但在经济高速增长的环境下，企业利润增长的基本趋势和格局不会改变，全年工业企业利润增长速度低于正常值5-10个百分点，即增长20-25%左右。
出口减弱对整体工业利润影响不大。
投资收益下降与所得税率下调带来的净利增长基本可以抵消。
工业类上市公司增长20-25%，加上金融业40%的盈利增长，预计2008年全部上市公司盈利增长在30%左右。
(二)2008年一季度上市公司净利润增长25%左右
目前市场对2008年一季度的业绩普遍悲观，我们认为，2008年一季度全体上市公司仍能增长25%左右，但需注意各行业盈利状况将严重分化。上市公司2007年年报所显示出来的一些特征将对2008年一季度乃至全年业绩产生一定的影响。2008年一季度金融类上市公司仍能保持接近40-50%的高速增长，但工业类上市公司的利润增速将大幅下滑至15%左右。
1-2月工业企业利润总额同比仅增长16.5%，考虑到上市公司代表性增强、3月份企业盈利状况可能改善、石油石化盈利不佳且在上市公司中占比很高、利润增速很快的电信行业在A股中占比很低、投资收益大幅下降、所得税下调等因素，预计上市公司中的工业企业净利润增长预计在15%左右。
正如前面所分析的，今年1-2月可能是宏观经济最困难的时候，即便是1季度业绩比预期差，也不必对全年业绩悲观，全部上市公司同比增速预计在25%左右。
(三)市场调整过度反应使投资价值显现
本轮下跌是在复杂的不确定性环境下，投资者规避风险的本能选择，但其中由恐慌导致的羊群效应是快速深幅下跌的重要原因。从价值和理性分析的角度看，A股市场对负面因素过度反应，投资价值已经显现。
1、全球股市中A股下跌最深，已具投资价值
上证综指从6124点下跌以来，最大跌幅近52%。从A股各行业的表现来看，结构性机会与结构性风险并存。目前，钢铁行业的TTM市盈率只有19倍，金融23倍，考虑到2008年金融业整体40%的盈利高增长，动态估值水平只有16倍。另外，从1-2月国家统计局公布的企业利润增长来看，钢铁增长12%、石油开采增长61%、煤炭67%、机械36-43%、建材增长54%。电力、石化、有色受雪灾及价格管制影响利润出现下跌的状况。因此，从中长期看，钢铁、煤炭、银行、证券等行业的投资价值已经显现。但是，也有部分行业无论静态市盈率还是动态市盈率仍然高企，在未来一段时间投资机会不多。
2、历史表明每年都有投资机会
我国证券市场自成立以来，每年至少都有一波上涨行情，或大或小，每年都有投资机会。从1991年到2007年，上证综指每年的最大涨幅为1992年，达到356.2%，而涨幅最小的2001年也有18.57%。大多数年份的涨幅都在20%--100%之间，这17年的平均最大涨幅也达到100%。
四、4月震荡筑底，股市红5月可期
基于上述原因，我们看好第二季度的投资机会，其中4月份是震荡整固、恢复信心、积聚能量的时间，而5月份负面影响已基本消除，5月份将迎来较好的投资机会。
(一)4月份将震荡筑底
首先，投资者信心恢复需要时间。由于投资者在本轮下跌中损失惨重，投资信心受到极大打击，绝大多数投资者都还处于观望、谨慎的态度，因此信心的恢复、投资者心理重新适应做多氛围需要较长的时间。
其次，一季度的宏观经济形势要在4月份逐渐明朗。虽然我们预计宏观经济形势已经走出低谷，但数据的验证要等到4月中下旬。
再者，2008年1季度业绩要在4月末才能完全清晰。投资者虽然关心2007年的业绩，但更关心今年1季度的业绩状况，根据惯例，1季报的披露往往集中在4月份的最后几天。
最后，资金进入也需要一个过程。由于目前基金发行速度较慢，资金重新大规模进入股市需要一个安排调度的过程。
(二)5月份将迎来投资良机
5月份可能是负面消息的相对真空期，有利于市场做多氛围的形成与积聚。首先，5月份不会有国内经济和上市公司业绩等方面的重要数据公布。经过4月份的集中发布后，5月份在经济数据和上市公司业绩方面出于相对真空期。
其次，从紧货币政策的成效已经开始显现，宏观调控不会加力，甚至有可能在4月份以后会适度放松。这会大大减轻投资者对宏观调控的担心。再者，从往年情况看，第二季度都是各企业加紧生产、工业增加值快速提高的时期，企业的生产效益相对较好，有利于股市走好。
在资金方面，今年新批基金的成立和大规模入市也要在5月份才能完成。
因此，我们认为，市场经过前期大幅下跌后，中期反弹正在酝酿之中，反弹高度可能达到上证综指4200点左右，对应上证50指数2008年市盈率23左右。
五、投资策略与投资机会
(一)投资策略应注重时机、仓位和品种的把握
1、4月份积极准备，为5月份耐心布局由于4月份投资者心态不稳，股指震荡甚至出现较大的震荡在所难免，对于机构投资者而言，应积极准备，在调整过程中耐心布局，股票仓位逐渐增加。
2、从投资风格看，大小盘股在此轮上涨中均有机会经过前期市场的普遍大幅下跌，不仅多数蓝筹股具有较高的投资价值，对于一些中小盘股也已经补跌而具有较好的投资机会。
3、反弹前期可能具有普遍机会，而在反弹中后期将出现分化如果是力度较大的快速反弹，反弹前期会有普遍的投资机会，投资者仓位的控制更加重要，而在反弹的中后期，就要注意行业与板块的分化现象，行业发展基本面的判断就更为重要。
(二)把握四大投资机会
在行业与板块选择中，应着重把握以下四大投资机会：
一是超跌个股反弹机遇，主要关注今年以来下跌幅度超过50%，估值偏低的有色、证券、交通运输等行业；二是一季度业绩大幅增长的银行、地产、航空、钢铁、机械、煤炭等行业；三是主题投资机会，包括：收益于人民币升值的航空、地产、造纸等行业的机会，以及创投、三通、奥运等主题性投资机遇；四是受国家行业发展政策影响，具有长期高增长潜力的行业，主要包括：新能源、节能减排、环保、军工等。
没有只涨不跌的股市，也没有只跌不涨的股市。市场过度调整后，在价值、投资心理、资金、政策等多种因素的作用下，都会有一定的反弹行情。结合前面分析的各种有利因素，我们认为5月份可能会迎来较好的投资机会。
心态建设
在经历4月从极度恐慌（大悲），到异常激进（大喜）的过程。这又是一个市场的轮回，一般投资者（即：散户）从心理上又经历了一个轮回，请威胜的投资朋友们尽量控制自己的欲望（下跌的时候：极度恐惧、上涨的时候：极度贪婪）。下面是我们团队总结的一些心态模式：
炒股方法无非有两种：
情绪交易和系统交易，
建立研判大市入货或空仓
依据和个股买卖操作依据
此系统交易反之情绪交易。
目前我国虽然开发很多软件，
但大部分股民还是属情绪交易，
情绪交易源于新股民不懂技术
和老股民贪婪侥幸追求机会完美，
炒股跟博彩业的赌场跑马彩票一样，
博弈本质源于统计概率即胜算率上，
博值率四成以下随时间推移必败，
何为赌？市场背景博值率极低情况下，
追求低成功率的机会。此行为是赌！
赌的诱惑是久赌必输不是一赌必输。
系统交易细分有三种:
激进型系统交易，稳健型系统交易，
和极度稳健型系统交易。
划分何种类型主要取决于系统交易者心态，
是追求利益最大化还是防范风险的基础上
追求利润最大化决定系统交易模式类型，
心态和操作纪律本人认为更多源于对自己
系统交易认知问题即信不信得过系统问题。
本人认为炒股长期生存不难，难在纪律，
难在短期暴利，难在财入急门天天要赚钱！
“一年好
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